據(jù)了解裝飾版得益于公裝景氣還不算太差，我們挖掘行業(yè)景氣衡量指標(biāo)和先導(dǎo)指標(biāo)，借助2013年住宅銷售回暖的判斷，認(rèn)為明年全年公裝有望維持今年的景氣程度，龍頭公司受益于客戶實(shí)力更為雄厚，更有把握確保訂單質(zhì)量以及通過異地?cái)U(kuò)張實(shí)現(xiàn)增長，為經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇格局下的首選，以史為鑒之股價(jià)長周期看成長，短周期看政策：長周期看，至11月下旬漲幅在30%以上的股票與三季報(bào)增速30%以上的公司幾乎完全重合；短周期看，回顧每個(gè)月建筑股的股價(jià)表現(xiàn)，基本跟著政策預(yù)期波動(dòng)，裝飾在地產(chǎn)政策出現(xiàn)拐點(diǎn)，政策微調(diào)加速的階段波動(dòng)最厲害（包括向上和向下），基建類股票受規(guī)劃批復(fù)等預(yù)期影響。
2013年有三個(gè)重要變化：改革帶來需求新的增長空間、房地產(chǎn)銷售有望回暖、基建投資有望繼續(xù)加大。因此相較2012年，2013年的投資機(jī)會(huì)有望更為多樣化，主題、價(jià)值投資、堅(jiān)守成長都值得我們在歲末去梳理并等待買入的時(shí)機(jī)。
主題：我們從空間大，政府和媒體關(guān)注度大的角度甄選出兩條主題主線“美麗中國”與能源生產(chǎn)消費(fèi)改革；四個(gè)受益領(lǐng)域“美麗中國”：園林（鐵漢生態(tài)、鐵工鐵建、隧道股份)，能源生產(chǎn)消費(fèi)改革光伏建筑（精工鋼構(gòu)、江河幕墻）、煤化工（中國化學(xué)、東華科技）。
價(jià)值投資，等待反轉(zhuǎn)：思路關(guān)注2013年景氣有望觸底回升的，或者長期仍有成長的品種，低位布局等待景氣回暖，比如基建和鋼結(jié)構(gòu)。2013年基建有望提速，鐵工鐵建受益于鐵路基建加速和城軌建設(shè)，區(qū)域基建公司值得密切關(guān)注。鋼結(jié)構(gòu)公司的輕鋼收入受制造業(yè)不景氣拖累，預(yù)計(jì)短期制造業(yè)投資仍難以復(fù)蘇，但是一方面經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇是方向，另一方面鋼結(jié)構(gòu)仍有較大成長空間，屬于能夠以時(shí)間換回空間的品種（精工鋼構(gòu)、鴻路鋼構(gòu)等）。
堅(jiān)守成長：行業(yè)上關(guān)注空間、競爭格局、未來趨勢；公司上關(guān)注公司歷史（建筑行業(yè)往往強(qiáng)者往往恒強(qiáng)）、管理層未來的戰(zhàn)略思路以及CAPEX的投入階段（選擇收獲初期而不是培育初期參與）。沿著這些思路，我們優(yōu)選中工國際、廣田股份、金螳螂，其他裝飾園林股也看好。
防范賣空風(fēng)險(xiǎn)：目前可融券賣空的建筑股已經(jīng)有8只，我們以香港中資建筑股做空案例為參考梳理出景氣下滑、事件性影響等主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，以幫助投資者防范持有的重倉股被做空。
